Оборот растёт, чистый результат ушёл в минус

Zalando 3 ноября 2026 года сообщила результаты за квартал, завершившийся 30 сентября. Валовой объём товаров (gross merchandise volume, GMV) достиг €4,5367 млрд против €4,2186 млрд годом ранее, а выручка — €3,1747 млрд против €3,0206 млрд. Это соответствует росту на 7,5% и 5,1% соответственно. [1 · Zalando · результаты за третий квартал 2026 года, 3 ноября 2026 года]

Скорректированная прибыль до процентов и налогов (adjusted EBIT) выросла с €96,3 млн до €106,5 млн, а её маржа — с 3,2% до 3,4%. Бухгалтерский итог оказался противоположным: чистая прибыль €12,5 млн за третий квартал 2025 года сменилась чистым убытком €18 млн. Поэтому рост выбранного компанией операционного показателя нельзя переносить на чистую прибыль. [1 · Zalando · результаты за третий квартал 2026 года, 3 ноября 2026 года]

Активная аудитория за последние 12 месяцев увеличилась на 2,9%, до 63,2 млн человек. За квартал число заказов выросло с 68,5 млн до 73,8 млн, а средний размер корзины за последние 12 месяцев — с €61,6 до €63,3. Среднее число заказов на активного клиента осталось 4,9; квартальные заказы и показатели за 12 месяцев относятся к разным временным базам. [1 · Zalando · результаты за третий квартал 2026 года, 3 ноября 2026 года]

B2B перекрыл ослабление потребительской прибыли

Потребительское направление B2C увеличило выручку на 2,8%, с €2,7517 млрд до €2,8292 млрд, но его скорректированный EBIT снизился на €12,2 млн — до €64,4 млн. Доля партнёрских продаж поднялась на 2,9 процентного пункта, до 33,6% B2C GMV, а выручка розничных медиа, по данным компании, выросла почти на 18%. [1 · Zalando · результаты за третий квартал 2026 года, 3 ноября 2026 года]

Направление услуг для бизнеса B2B стало главным источником прироста операционной прибыли: выручка выросла на 27,9%, с €277,1 млн до €354,4 млн, скорректированный EBIT — с €19,6 млн до €42,2 млн, а маржа — с 7,1% до 11,9%. Компания связывает динамику с расширением логистических и программных услуг для брендов и ритейлеров. [1 · Zalando · результаты за третий квартал 2026 года, 3 ноября 2026 года]

На весь 2026 год Zalando сохранила прогноз отчётного роста GMV и выручки в нижней половине диапазона 12–17%, скорректированного EBIT €680–720 млн и капитальных вложений €240–300 млн. Слово «отчётный» существенно: сравнение отражает консолидацию ABOUT YOU[1] с 11 июля 2025 года, поэтому его нельзя автоматически считать органическим ростом прежнего бизнеса Zalando. [1 · Zalando · результаты за третий квартал 2026 года, 3 ноября 2026 года] [2 · Zalando · юридическое завершение объединения с ABOUT YOU]

Комментарий эксперта

Установленный факт квартала — одновременный рост оборота и скорректированной операционной прибыли при чистом убытке. Это не противоречие: EBIT описывает результат до процентов и налогов, а скорректированный EBIT дополнительно очищается по методике компании. Чистая прибыль учитывает больше статей. Поэтому €106,5 млн показывают динамику операционного ядра, но не отменяют убыток €18 млн, приходящийся акционерам. [1 · Zalando · результаты за третий квартал 2026 года, 3 ноября 2026 года]

Разложение сегментов делает источник улучшения особенно наглядным. Скорректированный EBIT B2B прибавил €22,6 млн, тогда как B2C потерял €12,2 млн; разница почти полностью объясняет рост группового показателя на €10,2 млн с учётом небольшой строки сверки. Иными словами, без B2B квартальная скорректированная прибыль группы не выросла бы. [1 · Zalando · результаты за третий квартал 2026 года, 3 ноября 2026 года]

Механизм B2B-модели состоит в продаже общей инфраструктуры нескольким брендам и ритейлерам: загрузка логистики и программных платформ может расти быстрее постоянных расходов. Подъём маржи с 7,1% до 11,9% согласуется с этим эффектом масштаба, но одного квартала недостаточно, чтобы назвать уровень устойчивым. Следующие отчёты должны показать, сохраняется ли маржа после новых внедрений и интеграционных расходов. [1 · Zalando · результаты за третий квартал 2026 года, 3 ноября 2026 года]

Для клиентов картина смешанная. Активная аудитория и средний размер корзины выросли, но средняя частота заказов за 12 месяцев осталась 4,9. Нельзя выводить ускорение лояльности только из квартального роста заказов: этот показатель имеет другой период измерения. Более убедительными сигналами станут повторные покупки, удержание клиентов и рост расходов без ухудшения возвратов и скидочной зависимости. [1 · Zalando · результаты за третий квартал 2026 года, 3 ноября 2026 года]

Сопоставимость ограничивает и ABOUT YOU. В финансовые показатели её результаты включены с 11 июля 2025 года, тогда как показатели клиентов за последние 12 месяцев учитывают ABOUT YOU за полный год. Это допустимая раскрытая методика, но она смешивает экономический рост с изменением периметра группы. Для оценки основного бизнеса важны органическая динамика отдельных приложений и фактический размер синергии после расходов на интеграцию. [1 · Zalando · результаты за третий квартал 2026 года, 3 ноября 2026 года] [2 · Zalando · юридическое завершение объединения с ABOUT YOU]

В ближайшие два квартала полезно следить за чистой прибылью и денежным потоком наряду со скорректированным EBIT, за B2C-маржой, долей партнёрского GMV, B2B-маржой и выполнением годового прогноза. Если B2B сохранит двузначный рост и маржу без нового ослабления B2C, сдвиг к платформенной модели получит подтверждение. Если разрыв между скорректированным и чистым результатом сохранится, качество прибыли останется главным вопросом. [1 · Zalando · результаты за третий квартал 2026 года, 3 ноября 2026 года]

Источники

  1. Zalando · результаты за третий квартал 2026 года, 3 ноября 2026 года — Первичный источник квартальных финансовых и операционных показателей, пояснений по ABOUT YOU и годового прогноза.
  2. Zalando · юридическое завершение объединения с ABOUT YOU — Первичный источник статуса сделки и принадлежности ABOUT YOU к группе Zalando.
  3. ABOUT YOU · официальный профиль — Официальное описание потребительского интернет-магазина, B2B-направления и работы в составе группы Zalando.